Мы повышаем целевую цену акций МосБиржи в свете очень сильных финансовых показателей за 2К23, операционных результатов за 8М23 и позитивного влияния повышения ставки ЦБ РФ (суммарно с конца июля — на 550 б. п.). Населению России сейчас доступен довольно узкий спектр инвестиционных инструментов, что выгодно компании, которая в то же время развивает собственную продуктовую линейку, чтобы соответствовать изменившимся условиям работы. Новая целевая цена в 220 руб/акцию предполагает 28%-ный потенциал роста до конца года и прежний рейтинг — «Покупать».

Катализаторы: раскрытие новой стратегии и дивидендной политики (сентябрь); публикация хороших операционных и финансовых результатов за 3К23.


( Читать дальше )

КуйбышевАзот — российская химическая компания, лидер в производстве капролактама и продуктов его переработки в России, СНГ и Восточной Европе. Также КуйбышевАзот — один из крупнейших российских производителей азотных удобрений.

Среди драйверов роста компании мы, во-первых, выделяем будущее погашение 24%-го пакета казначейских акций. КуйбышевАзот выкупил у «дочек» собственные акции в конце декабря прошлого года, и по законодательству компания должна погасить их в течение 12 месяцев — до декабря текущего года. Уже в мае акционеры приняли соответствующее решение.

Также мы отмечаем завершение крупных инвестиционных проектов компании в ближайшие годы. Это обеспечит прирост мощностей и высвобождение денежного потока.

По нашим расчетам, справедливый диапазон стоимости обыкновенных акций КуйбышевАзота — 860-930 рублей.

«СберИнвестиции»

Подробнее о перспективах КуйбышевАзота читайте в нашем новом обзоре по ссылке. (https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/19092023_kuibyshevazot.pdf)

( Читать дальше )

Совет директоров Транснефти ободрил дробление акций в соотношении 100 к 1. Об этом говорится в сообщении, которое компания опубликовала вчера на портале раскрытия корпоративной информации.

Ожидаемо, тем не менее очень позитивно. Мы практически не сомневались, что совет директоров одобрит предложение о сплите, иначе оно не было бы вынесено на голосование. И хотя сюрпризом это решение не стало, мы считаем одобрение сплита очень позитивным для акционеров. Высокая цена одной привилегированной акции многие годы отпугивала розничных инвесторов, и дробление можно считать знаковым событием в истории компании.

Несколько важных моментов из пресс-релиза:

Датой конвертации станет восьмой рабочий день с даты регистрации в ЦБ четырех документов, по два для обычных и привилегированных акций (решения о выпуске новых акций и изменений в решение о выпуске акций).

На наш взгляд, процесс сплита займет несколько месяцев.

Относительные веса между «обычками», принадлежащими государству, и «префами», находящимися в обращении, не изменятся.

( Читать дальше )

В конце прошлой недели бумаги Мосбиржи показали лучший результат в составе индекса Мосбиржи, поскольку логично позитивно отреагировали на рост ключевой ставки.

Сантимент ЦБ касательно того, что инвесторам пора привыкать к долгосрочному периоду высоких ставок, также сыграл на руку бумагам Мосбиржи — он внушил уверенность в продолжительном периоде повышенных процентных доходов биржи по остаткам на счетах.

Кроме того, позитивным драйвером для акций остается увеличение торговой активности и комиссионных доходов. Число физлиц с брокерскими счетами на Мосбирже по итогам августа 2023 года достигло 26,81 млн (+422 тыс. за август), ими открыто 45,9 млн счетов (+1,06 млн за август).

Отметим, что в августе 2023 года сделки на Московской бирже заключали 3,4 млн частных инвесторов — это стало максимальным значением за всю историю биржевых торгов.

Мы видим вероятность роста бумаг Мосбиржи на 10–15% на горизонте 1–2 месяцев. Они продолжают оставаться защитным инструментом как для инвесторов, так и для самой биржи от роста уровня процентных ставок в экономике.

Абелев Олег

( Читать дальше )

Экспортная цена превысила $75/барр. Средневзвешенная экспортная цена российской нефти Urals в августе 2023 г. выросла на $9,3 по сравнению с июлем этого года до $73,71/барр. А в первую неделю сентября она преодолела отметку $75 за бочку. Об этом говорится в обзоре от 13 сентября Международного энергетического агентства (МЭА), которое ссылается на данные ценового агентства Argus. При этом ценовой потолок на российскую сырую нефть, при котором компаниям из ЕС и США разрешается осуществлять ее перевозки и страхование, по-прежнему стоит на уровне $60/барр.

Отметим, что рост цен на нефть происходит на фоне роста спроса в первую очередь в США, где уже наблюдается тенденция к сезонно низким запасам нефти. При этом предложение на рынке ограничивается преимущественно Саудовской Аравией и Россией. G7 при этом не делает никаких заявлений по поводу превышения потолка по нефти, т.к. в текущей ситуации любое новое ограничение сразу вызовет рост цен свыше $100 по марке Brent.

В целом пока есть все основания для продолжения тенденции на нефтяном рынке, поэтому диапазон $90-100 по Brent или 75-85 по Urals видится сейчас наиболее вероятным.

( Читать дальше )

Глава «Сбера» Герман Греф сообщил, что в рамках стратегии-2026 банк не планирует снижать объем выплаты дивидендов.

По словам Грефа, сейчас «Сбер» платит 50% дивидендов от чистой прибыли, что достаточно значимо для акционеров. Важно, что не планируется ни снижение размера дивидендов, ни увеличение дивидендов на системной основе. Если достаточность капитала будет высокой, банк будет рассматривать выплату повышенных дивидендов. Однако пока говорить об этом рано.

За 8 месяцев по РПБУ «Сбер» заработал 22,1 руб. дивидендов на акцию или 8,6% при выплате 50% чистой прибыли. Базовый прогноз дивидендов за 2023 г. — 33 руб. что предполагает доходность 12–13%.

Последний отчет четко показал силу бизнеса «Сбера» даже в текущих условиях, при росте инфляции и росте ключевой ставки вкупе с девальвацией рубля. В это время банк продолжает наращивать кредитный портфель и демонстрирует опережающий рост по всем метрикам. Несколько настораживает превышение стоимости риска над прогнозными значениями, но это связано с мощным ростом портфеля кредитных карт.

( Читать дальше )

НОВАТЭК планирует в 2024 году принять инвестрешение по проекту «Мурманский СПГ», сообщил журналистам глава компании Леонид Михельсон. Кроме того, он озвучил новые сроки принятия окончательного инвестрешения по проекту «Обский СПГ». Так, в июне Михельсон говорил: «Не вижу оснований переносить сроки рассмотрения проекта „Обский СПГ“, как и говорили, в этом году будем принимать решение». Во вторник он заявил: «Я рассчитываю в следующем году принять инвестрешение по Мурманску (...) и по „Обскому СПГ“, я думаю, мы в первом полугодии (2024 года — ИФ) примем». Таким образом, «НОВАТЭК» планирует к 2030 году производить 65-66 млн тонн СПГ.

НОВАТЭК в целом успешно реализует свои проекты, а перенос сроков по Обскому СПГ обусловлен тем, что изначально там планировалось использовать западные технологии, но теперь проект будет реализоваться по технологии Арктический каскад, которая уже успешно применяется на Ямал СПГ. Мурманский СПГ станет третьим мощным проектом компании, а с учетом Обского СПГ совокупно НОВАТЭК будет производить 65-66 млн т СПГ к 2030 г.

( Читать дальше )

Что делать с акциями Газпрома среднесрочным инвесторам?

У Газпрома сейчас газовый бизнес убыточен на операционном уровне, как мы видим в отчетности РСБУ за первое полугодие 2023 года. Почти весь доход компания зарабатывает за счет нефтяного крыла – Газпром нефти. Более того, капитализация Газпром нефти (3,1 трлн. рублей) сейчас отличается от капитализации самого Газпрома (4,1 трлн рублей) всего на 1 млрд рублей, т.е. рынок как будто оценивает газовый бизнес Газпрома в четверть от всего бизнеса группы. Для выхода в плюс по газовой части необходимы более высокие цены, либо более высокие объемы прокачки газа на экспорт. Также среди решений этой проблемы видится повышение тарифов на газ внутри РФ. Поэтому небольшие всплески на спотовом рынке газа не играют большой роли для Газпрома.

Тем не менее, мы считаем, что Газпром может показать очень неплохой результат по итогам 2023 года. По нашей модели Газпром при текущих вводных (цены на нефть и газ, курс рубля, добыча Газпром нефти) может практически достигнуть прибыли 2022 года.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал результаты по РСБУ за август и 8М23. Чистая прибыль за август составила 141 млрд руб., +8% м/м. Рост кредитования ускорился в августе на фоне повышения процентных ставок, что поддержало рост доходов Сбербанка. ЧПМ, вероятно, превысит прогноз менеджмента на 2023П (>5,5%), а повышенные процентные ставки окажут поддержку марже в 2024П, компенсируя возможное замедление в кредитовании. Стоимость риска в августе продолжила улучшаться (до 1,4% с 2% в июле), по нашим оценкам, и мы видим потенциал дальнейшего ее снижения, поскольку качество кредитного портфеля остается высоким.

В целом, мы по-прежнему ожидаем, что прибыль Сбербанка в 2023 году превысит 1,4 трлн руб. (~24% ROE), а дивиденд составит 31-32 руб. на акцию (доходность ~12,5%). Акции Сбербанка выросли на 81% с начала года и сейчас торгуются на мультипликаторах 0,86x / 0,74x P/BV 2023П / 24П (9-21% дисконт к историческим уровням), и 3,9х / 3,7х P/E 2023П / 24П. Ожидаемая нами дивидендная доходность Сбербанка соответствует доходности 10-летних ОФЗ. Таким образом, дальнейшее раскрытие потенциала роста бумаги, вероятно, будет зависеть от внешнего фона и настроений на рынке. Мы бы рекомендовали покупать акции Сбербанка в моменты слабости рынка.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Появились новости, что проект директивы о дивидендах «Ростелекома» за 2022 год находится на финальном согласовании в правительстве и может быть направлен в компанию в ближайшее время.

Еще в августе сообщалось, что Минцифры РФ поддержало выплату дивидендов за 2022 год в объеме, сопоставимом с прошлым годом. Если они составят прежние 4,56 руб., это предполагает дивдоходность по обыкновенным акциям около 6%, а по привилегированным — 6,3%.

Акционеры «Ростелекома» в 2022 году утвердили выплату дивидендов по итогам 2021 года на обыкновенные и привилегированные акции на общую сумму 15,9 млрд рублей, что составляет 50% от чистой прибыли по МСФО за предыдущий год.

Мы видим вероятность роста бумаг «Ростелекома» на 10–15% на горизонте 1–2 месяцев. Принятие новой стратегии компании предполагает, что её цели будут выполнены раньше, чем планировалось. По словам руководства, в рамках разработки стратегии новая дивидендная политика может оказаться более привлекательной для акционеров группы по причине роста доли от прибыли, направляемой на дивиденды.

ИК «Риком-Траст»

( Читать дальше )